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过去十年是降准的周期，还是供给侧的改革，很大程度上与全球经济发展的改变有关，明年全球经济环境很大程度上与中国国内的经济基本面，国内的政策面，以及国内的A股市场有很大的相关性。短期内，我们看到，从四季度以来出现了一个很大的不同，也就是说从2018年年初以来，我们看到全球经济是一路下行，特别是新兴市场下跌得比较明显。过去基本上从2018年年初到2019年的年中，这18个月内，我们看到整个全球经济基本面和市场都处在下行周期中。最近三个月，全球PMI开始企稳，11月份PMI回到了50%以上，全球的经济开始出现企稳，这是基本面的反映。

最后，创业板注册制改革既为中长期科技成长主线奠定基调，也有望催化短期结构行情。当前市场担忧创业板注册制改革对存量市场形成“抽血”效应。但回顾2006年股权分置改革和定增制度确立、2014年再融资放松、2019年科创板改革这几轮资本市场扩容历程，在宽松的货币环境和有效的政策引导下，均获得了市场的积极响应，甚至成为牛市导火索。而近期shibor以历史罕见的速度快速下行至历史低位，货币宽松条件已经具备。随着资本市场改革持续深化，双向扩容的牛市正在孕育，科技成长将是中长期主线。并且参考去年科创板设立后以及年初再融资新规后的市场风格特征，注册制改革有望再次催化科技成长的结构行情。

第六条守约方须承诺申请回购违约处置所依据的债权和质权等权利基础不存在瑕疵，且拟处置回购债券不存在任何权属争议或权利瑕疵，并承担相应法律责任。交易中心依守约方委托开展的回购违约处置不表明对回购债券的权属、风险或收益做出判断或保证，相关风险由回购违约处置参与各方及相关权利人自行承担。

据《证券日报》记者统计，278只新基金的首募总份额为2761.9亿份，而在去年同期，公募基金市场上共成立413只权益类基金，其募集总份额为1857.87亿份。由此可见，权益类基金在今年新成立的数量较去年同期下降了32.69%，但新发行的基金仍受到投资者的热捧。

这些问题如果发生在一家国企，外界或许不会那么意外，可腾讯是中国头部互联网公司，是创新的代名词。腾讯诞生于互联网方兴未艾、也是移动互联网的受益者，但失去创新能力后，产业互联网是否还有腾讯一席之地？问题是在组织架构调整前暴露的，甚至要更早。2018年9月30日，腾讯公布了历史上第三次组织架构调整，原有事业群被打散重组，组织架构调整后的腾讯要全面拥抱产业互联网——这是一个腾讯此前并不擅长的领域。马化腾在架构调整前的香港战略会上向总办同事提问，“腾讯一两千个总监级干部里，30岁以下的有多少？”答案是不到十人。

版权新政前后，酷狗、酷我基于成本压力选择与拥有大量版权的海洋音乐集团合并。但即使合并后，它们的日子也并不好过。内部人士爆料，海洋音乐70%的收入来自于酷狗旗下的繁星直播平台，10%+来自于手机游戏，剩下的来自于广告。基于音乐本身的付费收入几乎可以忽略。